导读：

　　修宪公投失败了，奥地利也没有选出极右翼总统，两国都没有飞出“黑天鹅”，但或许这只是危机的开始。面对政治危机遍布的欧元区，这一次欧洲央行会再伸出援手吗？

　　修宪公投失败了，奥地利极右翼也败选了，意大利和奥地利都没有飞出“黑天鹅”。接下来，最忧愁的无疑是欧洲央行。当利率决议遇上政治风险事件扎堆，欧洲央行会一改平时的老生常谈，给市场带来意外惊喜吗？

　　消息面：

　　12月4日意大利迎来全民宪法公投。北京时间12月5日早晨意大利公投结束，最终计票结果显示反对修宪阵营以59.11%获胜，意大利总理伦齐表示将会承担所有失败责任并提出辞职；欧元兑美元一度跌逾1%，日元、黄金等避险资产大涨，现货黄金涨逾10美元最高触及1188.1美元/盎司；分析认为公投失败并不会立即导致民粹主义政党五星运动党上台，影响更多是中长期的意大利经济前景及债务可持续性。

　　修宪公投最终目的：意大利宪法公投的议题是“修改宪法，以改革参议院选举规则、缩减其规模、并限制其权力”，旨在加快立法程序并创建更稳定高效的政府。

　　修宪成功与否的影响：修宪成功：将成为二战以来意大利最重要的改革，有利于该国政治和经济的多个方面；修宪失败：现任政府很可能垮台，民粹主义政党“五星运动”或有机会上台。这类政党可能不仅呼吁意大利退出欧盟，甚至会主张退出欧元区。

　　这一次，意大利修宪公投料对欧洲央行的决定影响最大。尽管修宪公投失败的结果已成定局，行情也并未出现太大波动，但鉴于意大利本身已处于崩溃边缘的银行业，尤其是陷入危机的西雅那银行，欧洲央行不得不考虑公投的影响。

　　，意大利总理伦齐（Matteo Renzi）于当地时间12月5日凌晨12时25分左右召开记者会承认失败、宣布将提出辞呈。此举引发欧元兑美元汇价亚洲盘12月5日早盘大跌1.3%，报1.0524美元兑1欧元，创下6月24日来最大跌幅，欧元稍早一度触及1.0506美元，为2015年3月16日以来最低价位。

　　据报道报道，两项出口民调显示反对阵营至少领先10个百分点。出口民调预测若应验，将大大提振五星运动(Five Star Movement)、北方联盟等民粹主义政党的士气。五星运动先前已承诺，一旦掌权、将就意大利是否应该留在欧元区进行公投。

　　意大利宪改公投失败以及同期举行的奥地利总统大选，已经对欧元以及欧洲稳定和前景造成极大的威胁。12月8日召开的欧洲央行（ECB）集会因而被寄予厚望，市场预计欧央行准备出手宣布延长购债计划，让局面“缓和”一些。

　　路透引述消息来源报道，欧洲央行应对公投结果可能引发该国借款成本急剧攀高，已准备好将暂时增加对意大利政府国债的收购；意大利是欧元区负债最高的国家，欧洲央行可能运用其目前每月800亿欧元的购债计划，来对抗市场动荡及支撑债市。

　　欧洲央行的应对措施凸显近来欧洲金融市场面临非经济因素的干扰。4位欧洲央行消息人士指出，意大利宪改虽和主权债务或经济政策无关，但意大利总理伦齐因公投未过关而下台，可能成为引发市场动荡的导火线；欧洲央行的购债计划有足够弹性，允许暂时增加购买意大利国债，且不一定需要获得欧央行管理委员会的批准。

　　不过，消息人士强调，欧洲央行这一应对措施将属短期，仅限于几日或几周内，以对抗任何市场立即波动，由于欧央资产收购计划旨在支持整个欧元区通胀和经济增长，而非应对个别国家的危机。

　　换言之，如果意大利或意大利银行业需要长期资金支援，该国政府必须正式请求欧盟和欧洲央行的协助。针对路透报道，欧洲央行表示不愿评论。

　　市场普遍预期，ECB本周可能表示，通胀偏弱的顽疾久治不愈，因此资产购买计划需要延长到原订的明年3月之后，或许还要再实施六个月，以刺激经济与通胀。

　　受欧洲央行可能增加购债的消息激励，欧元区各国国债收益率连续2日下滑，意大利10年期国债收益率从上周五的2.16%高点逐渐走低。

　　意大利公共债务规模在世界上名列前茅，其借贷成本被视为可能触发欧元区市场动荡的潜在因素。欧洲央行数据显示，意大利银行业则持有欧元区未偿付坏帐近1/3，意大利14家银行不良贷款金额高达2860亿欧元。受公投可能引发政治动荡风险的拖累，意大利国债和银行股近期遭到投资人抛售。

　　汇丰早先预计，伦齐若辞职，意大利股市跌幅恐扩大到10%-20%。

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